為了完善資本市場架構，並為投資者提供避險和新的投資品種。泰國成立了金融期貨市場（TFEX）。該市場自2006年4月28日開始交易，第一個交易品種為SET50指數。

何謂SET50指數？

SET50指數成份股是以在泰國證券交易所上市的公司中挑選的最大規模的50家上市公司的普通股。指數在1995年8月16日以股本加權方式編制，基值為1,000點。SET50指數股幾乎占泰國證券交易所股票總值的70﹪以上. SET50指數的基值伴隨成份股的資本狀況變動而不斷的進行調整，諸如增發或配售新股，認股權證行權，優先股轉換為普通股都可能導致成份股的價值變化。

SET50成份股也不是一塵不變的。每6個月，泰國證券交易所將進行成份股的調整，以保留50支成份股為前提，維持一增一減。

目前SET50指數期貨有哪幾種合約？

泰股SET50指數期貨共有四個到期月份的合約在進行交易，分別為三，六，九，十二月份到期，最遠期的合約不超過一年。和商品期貨不同的是，股指期貨的近期合約最為活躍，到期日越遠的合約交易量則愈稀少。此現象與股指期貨的現金交割方式有關，因為投資人無到期交收實物的壓力，即使是一份合約到了最後交易日，仍然會有大量未平倉合約存在並準備參與交割。

需要準備多少資金才可從事泰股50指數期貨交易？

交易人必須依本公司所定之保證金標準（期交所對此標準有基本要求）繳交保證金後才可以從事股指期貨交易。大部分券商規定买卖一張（ 口）泰股50指數期貨之原始保證金為泰幣5萬銖，維持保證金為泰幣3.5萬銖。開戶初始，交易人需準備至少兩張（口）合約的原始保證金即10萬銖方可從事股指期貨交易。

期貨交易是否和證券交易一樣，完成開戶後即可下單,再於成交後三日（T+3）撥款入帳戶由銀行自動扣款？

期貨交易為保證金交易，保證金是未來履行結算交割義務之保證。交易人于券商完成開戶手續，並將保證金存入期货专用帐户後，才可下單交易，與證券交易成交後才繳款不同。

股指期貨交易有那些費用？

交易人買賣期貨應繳交期貨交易傭金及稅賦。目前泰國期交所期貨會員收取的手续费根据当日的交易量逐级减少，1-5口，手续费为450銖每口，从6口起至20口，手续费为350铢每口， 21口以上每口250铢。在手续费的基礎上再課以7％的增值稅。

買賣泰股50指數期貨合約如果未能在最後交易日之前反向沖銷平倉，會有什麼後果？如果期貨交易契約到期時，如何辦理交割？

泰股50指数期貨合約交割采現金交割方式，期交所以最後交易日SET50指數在下午4：01至4：30時段每一分鐘的指數點位加上收盤指數，剔除其中三個最高價，三個最低價，計算平均指數作為最後結算價。故期貨商將以最後結算價對持有到期交割部位之交易人進行損益結算作業，盈利部分將轉入客戶交易帳戶，虧損部分將從客戶帳戶中扣除。

交易人可以從何處獲得有關泰股50指數期貨交易的資訊？

交易人可以从泰国金融期货交易所网站(www.tfex.co.th) 获取SET50指数期货的相关信息和报价（报价延迟15分钟）。泰国的电视台和中文的世界日报都有泰股50指数的报价信息。欲取得实时报价可在券商处开列期货账户,然后登录公司网站便可获取。

買賣期貨有哪些常見的策略？

買賣股指期貨最直接的方法是：如果認為指數會上升時就買入(Long)合約，如果認為指數會下跌就沽出(Short)合約。其他利用指数期货价格与股票现货的价格差异也可进行套利操作,甚至利用不同月份合约之价差也可实施套利.

股價指數影響因素

股票指數期貨由於組成份子太多，影響的因素自然也不少，不過主要因素仍與其他金融商品差不多，如經濟、通膨、政治等，只是股票指數多了個別成份股的因素。

經濟成長

經濟成長對股票指數十分重要，因為股票指數的強弱，主要是依靠成份公司的獲利願景而定，整體來看一個國家的經濟若是成長，上市公司的獲利自然較佳，在整體獲利提升下，股市也會隨之上揚，進而反應在股票指數上；而在經濟衰退當中，即使一些企業仍然能夠獲利成長，但整體而言，平均獲利率將會下降，會不利於股票指數的表現。因此，股市通常被認為是一個國家經濟的晴雨錶。經濟有成長空間，就會吸引國際資金的投入，進而造就榮景；相對的一旦成長出現減速或衰退，自然對股市也有負面的衝擊。

通貨膨脹

通貨膨脹會侵蝕名義獲利率，因此各國央行均將對抗通膨視為首要的任務。當通膨上揚時，央行通常以調高利率，緊縮銀根來因應，而此會使企業融資成本增加，獲利相對降低，再加上資金回流金融體系，使得股市動能減少，因此對股票指數的表現有抑制的效果。反之若通貨緊縮時，央行會降低利率釋出資金，無形中促進消費，帶動廠商增加产能，當然會使得股市表現較佳。但是資金的釋出需要時間來發酵，所以股市的反應時間往往非立即顯現。

政治因素

至於政治因素對股市的影響，泰國就是很好的例子，政局的動盪破壞了當地投資者的投資情緒，使他們缺乏持股的信心。雖然外資持續進駐股市，今年大部分時間裏，泰股的表現一直要遜色其他大部分亞洲股票市場。

其他因素

政府財政政策，如稅率改革，匯率變動、個別大權重股票的表現等也都會影響到指數。

泰國擁有一個活躍的證券市場，泰國證券交易所（The Stock Exchange of Thailand），簡稱SET於1975年4月30日正式投入運營。截止2009年9月30日，SET共有476家上市公司，589種證券在交易所掛牌交易，其中普通股501只，認股權證63只，信託基金11家，還有1只存托證券。股票市價總值達到5.724萬億泰銖，約合1,683億美元。約占泰國國內生產總值（GDP）的80％。
主板市場之外，泰交所旗下還有一個供中小企業融資的二板市場（MAI），目前有55家上市公司。除了證券交易，泰國亦成立交易所提供期貨及債券交易服務。

泰交所主要股票指數

SET 指數

包括已上市的所有普通股，按其市值作為比重的指數，指數的基準為 100 點，自 1975 年4月30日開始計算。

SET 50 指數

包括50 家最大市值及股份流通量最高的上市公司，採用與 SET 指數相同計算方法，自 1995 年8月16日開始計算，並每半年審核一次成份股組合。

SET 100 指數

包括100 家最大市值及股份流通量最高的上市公司，採用與 SET 指數相同計算方法，自 2005 年4月30日開始計算，並每半年審核一次成份股組合。

SET 行業及分類指數

8大行業和26種分類指數，所有指數按上市公司市值及股份流通量計算，指數的基準為 100 點，自 2003 年12月31日開始計算。8大行業有農業，消費，金融，工業，房地產，資源，服務和技術類。其中資源和金融行業所占比重最大。

證券分類

於泰國證券交易所主板上市公司的股份一般歸為以下三大類：

LOCAL SHARE - 泰國本地人股

FOREIGN SHARE – 外國人股

NVDR (Non-Voting Depository Receipt)- 無投票權存托

LOCAL SHARE - 泰國本地人股 ：
這是公司於泰交所上市時的基本股票種類，是任何擁有秦國國藉人士的當然選擇，擁有秦藉的投資者可以行使此種股票所賦予的權利包括收取股息及股東大會投票權。與外地人股及 NVDR 比較，同一種股票的本地人股的交易流通量通常是最高。非泰國藉投資者也可以買賣本地人股，只是沒有投票權也不能取得股息。

FOREIGN SHARE – 外國人股 ：
泰交所為非泰藉投資者設立了另外一個交易板，大部分上市公司均發行外地人股並於此板買賣，由於持有外國人股的投資者數目較少，當買賣這種股票時，除非極少數股票，大部分幾乎都沒有交易量，外國人股的買賣雙方報價及成交價也不同於本地人股。但外國人板的股東有權取得股息也擁有股東大會投票權，與本地人股無異。

NVDR (Non-Voting Depository Receipt) 無投票權存托：
泰交所於 2000 年成立 Thai NVDR Co.Ltd.( www.set.or.th/nvdr )負責發行及處理由公眾投資者參與 的NVDR 交易工作。本地人、外國人及機構投資者皆可使用 NVDR這種投資工具，交易程式與買賣一般本地人股沒有分別，報價也與本地人股報價一致，亦可以收取股息。唯一的不同則是 NVDR 持有人於股東大會表決議案時是沒有投票權，除非議案涉及上市公司摘牌 Delisting。

因此，建議外國人士在投資泰國股票時，如果沒有特別的戰略需要，一律應購買NVDR股票，有經紀的投資者，經紀自然會幫你買進NVDR,如果通過網路直接交易，一定記得勾選NVDR。此操作可以避免未來可能引發的諸多麻煩。

除了普通股外，優先股 Preferred Share 及認股證 Warrant 及 Transferable Subscription Rights (TSR) 均可發行 NVDR。 NVDR 也可以透過 Put-through 系統轉換為本地人股或外國人股。

股票保存與交割方式

客戶買進股票，一般是無紙化存在證券公司，隨時可以賣出。也可以委託證券公司去證券交易所領取股票正本，由客戶自己保存，但賣出股票時，要提前將股票送到證券公司登記。

泰國股票交易採取T+3交割，即自買賣當日算起第4天結算。如果辦妥ATS可進行自動交割。客戶也可將購股款匯入證券公司，賣出股票的資金匯入客戶指定的帳戶(銀行帳戶名必須與股票帳戶名相同)。

關於交易費用和資金轉移

泰國股票交易傭金尚未完全放開，通過經紀買賣傭金為交易金額的0.2675%（包括了7%的政府稅），買賣均需繳納。互聯網直接下單為買賣金額的0.1605%（包括稅）。於同一日內相同股份的交易將會「合單」計算交易傭金。

在泰國，個人買賣股票盈利部分不繳納個人收入所得稅。憑股票賣單和資金匯入泰國水單可自由按當天銀行匯率匯出國外。

泰國股市交易時間

星期一至星期五：

09：30 - 10：00 集合競價開盤價

10：00 - 12：30 交易時間

14：00 - 14：30 下午集合競價

14：30 - 16：30 交易時間

16：30 - 16：35左右 集合競價收盤價

16：40 - 17：00 盤後交易時間

曼谷時間較大中華地區時間慢一小時。

交易股數以100股為一基本單位，即買賣數量必須為100的倍數。少於100股則為零股，零股不能透過網上交易，只可以使用電話方式下單。

所有的交易指令只於當天有效，未完成的交易將會在收市後自動取消。

個股漲跌停板為30%。外國板(F板)無漲跌停板。整個大市也有漲跌停板機制（CIRCUIT BREAKER），這是在極度波動市況下的一個管理機制，當泰國大盤指數比較昨日收市下跌十至二十個百分點時便會被啟動。當機制一啟動，正常交易時段下的所有買賣活動都會被暫停。

泰股交易的最少差價指引

每股價格(泰銖)     最少差價(泰銖)

少於 2.00                   0.01

2.00-4.98                    0.02

5.00-9.95                    0.05

10.00-24.90                0.10

25.00-99.75                0.25

100.00-199.5              0.50

200.00-399.00            1.00

大於等於400.00        2.00

賣空融資機制

部分泰國股票可以向券商借取股票進行賣空交易。目前只有SET50指數股才可以進行賣空，具體步驟和可借入數額，視各家券商情況而定，並非所有券商提供股票賣空服務。

融資帳戶可以通過向證券公司借款的方式交易各類證券，投資人在該帳戶中存入一定數量的抵押品，如現金或其他證券。大部分股票融資的原始保證金率為50％，即客戶最少需存入50萬現金或其他等值證券，就可以取得1百萬的交易額度。與一般帳戶不同的是，融資帳戶會根據客戶帳戶內證券的收盤價，每天進行洗價清算。因此客戶融資 帳戶內可供操控的交易額度也在不斷變化。客戶向公司融資的部分需支付利息，利率會隨中央銀行和商業銀行的利率水準而有所變化。

可供抵押的資產

1)現金

2)可以在融資帳戶內交易的證券（主要為股票）

注解：並不是所有在泰國證交所（SET）交易的證券都可以使用融資帳戶進行交易，證交所會不定期宣佈可允許融資交易的證券種類。和最低保證金率，可接受作為抵押的證券種類和相應的折扣率也會不時的有所調整。

如果客戶帳戶內的資產價值低於規定的要求，公司將要求客戶追加額外的保證金。否則證券將被強行平倉。

泰國擁有一個活躍的證券市場，證券在泰國證券交易所（SET）中買賣。截止2009年9月30日，共有476家上市公司，589種證券在交易所掛牌交易，其中普通股501只，認股權證63只，信託基金11家，還有1只存托證券。股票市價總值達到5.724萬億泰銖，約合1,683億美元。約占泰國國內生產總值（GDP）的75％。2006年的日均成交額311億泰銖。

涉及泰國證券市場監管和運作的有兩個最為重要的機構為：泰國證券管理委員會（SEC) 和泰國證券交易所（SET）。泰國證券管理委員會（SEC)是泰國資本市場宏觀管理的主管機構，由財政部長、央行行長、財政部、商業部次長及有關專家組成，主要負責證券監督、促進、開發及運作方面法律法規的制訂。泰國證券交易所（SET）是證券交易機構，又稱為一板市場，下設資訊技術、戰略和經營開發、資本市場機會中心、市場管理、金融和管理、公司事務六大部門。MAI是從屬於證券交易所的二板市場，主要為中小企業上市募集資金提供機會，。2008年6月份推出的泰國金融期貨交易所(TFEX) 也隸屬與證券交易所。

（一） 公司申請普通股上市的條件：

申請普通股上市的公司必須具備以下條件：

１、申請人必須是大眾有限公司或依照特別法律成立的公司。

２、公開發行股票後普通股的實收資本數額大於等於3億泰銖。股份持有者應超過1000人。小股東權益應超過或至少等於２５％的總實收資本。

３、股票發行必須獲得證管會的批准，通過證券承銷機構發行。股票銷售應符合以下標準：實收資本少於5億銖的，相當於實收資本15％以上的股票要售予公眾。實收資本高於5億銖的，相當於其實收資本10％以上或7500萬股以上（兩者以高為准）的股票要售予公眾。

４、公司業績及市場資本總額要求：公司的經營時間不少於3年，申請上市前至少一年內由同一個管理層管理，且符合以下所有條件：過去２年或３年合計淨利潤不少於5,000萬銖；最近一年的淨利潤不少於3,000萬泰銖；或上年銷售收入不少於20億泰銖；或整個市場資本總額不少於15億泰銖（市場資本總額的計算方法：所有普通股的數量乘以首次發行股票的價格）

５、公司財務狀況和資產折現能力：必須具有穩定良好的財務狀況和充足的營運資金：至少應持有2億泰銖的所有者權益。

６、公司治理和內部控制： 公司管理者的資格應符合證券委員會的要求。根據證券交易委員會規定，公司應證明具有良好的公司治理記錄和稱職的審計委員會，保持有效的審計和內部控制系統，且不存在潛在的利益衝突。公司應保證其本身及子公司的章程符合證券委員會的規定，財務報表依照證券委員會的法規編制，審計師業經證券委員會認可。自其申請上市之日起，必須建立雇員保險基金。

(二)　普通股在證券交易所上市的途徑：

１、經泰國證券交易委員會同意後，向證券交易所提出上市申請；

２、向泰國證券交易所和證券交易委員會同時提出上市和公開發行股票的申請（平行上市）。

證券發行申請者需轉型為大眾有限公司，需指定一名經證管會(SEC)認可且獨立於申請上市公司之外的財務顧問，在財務顧問協助下，向證管會（SEC）申請首次發行公眾股票（IPO），也可同時向泰交所申請股票掛牌上市。證管會接受所有必須的檔後，45天內決定是否預先核准公開發行股票。

證券交易所（SET）自受理證券發行申請文件之日起３０天內決定是否核准公司的上市申請。財務顧問負責與證券交易所協調處理上市事誼，準備有關的上市文件。

（四）股票上市的步驟：

一般來說，上市準備工作需要半年多時間，主要分為以下幾個步驟：

上市申請前3-6個月：

１、研究相關的法律法規，如大眾有限公司法，證管會有關股票發行和交易方面的法規、規章，以及證券交易所上市的有關規定。

2、委託一家顧問諮詢公司，並挑選一名證管會認可的財務顧問協助辦理上市準備工作。

3、與財務顧問商討公司有關資訊，以審核申請者的資格，並根據有關需要做適當的調整。

4、制訂時間表，做出資訊準備計畫。

5、重組擬上市公司及其關聯企業的股份，減少現有的或潛在的利益衝突，建立良好的公司治理機制。

6、準備符合公認會計準則的財務報表和其他會計報告。

7、 建立一個審計委員會（在MAI上市的任命一名獨立董事）

上市申請前2-5個月：

1、轉型為大眾有限公司。

2、準備首次發行股票申請（IPO）及相關文件。

3、研究計畫股票的定價和銷售問題。

4、準備招股說明書

上市申請前1-2個月：

1、 設立風險基金

2、 任命股份登記人

3、 向證管會提交公開發行募集申請

4、 準備接受證管會到公司進行的審查

5、 準備上市申請及相關文件

提交上市申請（證券交易所將在30天內決定是否核准）

1、 向證券交易所提交上市申請

2、 準備接受證券交易所到公司進行的審查（對於途徑二的平行申請情況，證管會和證券交易所將在同一時間到公司進行審查）

3、 銷售股票

4、 向證券交易所提交股票銷售報告及其他相關文件

5、 上述檔提交後兩日可上市交易

（五）普通股上市費用：

申請費用為5萬銖。

初始費用為實收資本的0.05％（最低數額10萬銖，最高數額300萬銖）

年費根據實收資本金額大小按不同比例繳納：

實收資本小於２億銖的　　　 0.035％

實收資本在2億到10億之間的　 0.03％

實收資本在10億至50億之間的　0.025％

實收資本在50億至100億之間的　0.02％

實收資本在100億之上的　 0.01％

(最低限額5萬銖，最高限額300萬銖)

（六）在泰國證券市場上市有何益處

1、能夠獲得長期的資金來源

通過證券交易所，上市公司能夠募集資金實現其擴展計畫，增強企業競爭力，建立適當的財務結構。除了發行普通股以外，上市公司還可以通過發行優先股，債券、可轉換債券等其他形式的證券募集到額外的資金。

2、能夠獲得積極的公眾形象

上市公司接受證管會和證券交易所的嚴格審查，因此被認為在財務上是真實的，能夠實現資訊公開透明。這種形象對提升公司可信度，增強談判能力，塑造企業產品和服務的知名度都起到重要作用。通過官方的證券交易所發佈有關公司資訊更易於為公眾接受和信任。

3、能夠加大吸引國外合作者的力度。上市公司有利於吸收國外合作者的投資，增強企業競爭力，為業務開展帶來更多機會。

4、管理責任和專業化經營機構

上市公司經營優劣的重要標準是能否樹立投資者的信心，在某種程度上可以通過股價反映出來。股份公司的管理者必需對其廣大股東負責，反過來股東可以對公司經營實現高效化發揮積極作用，並從中獲益。

5、能夠增加公司員工的自豪感。

當一家上市公司擁有良好的信譽和社會形象，並為大眾所接受的時候，其員工的自豪感將被調動起來，更加努力地為公司工作，使公司發展更富有生機。





　　

泰東洋工程（TTCL）是今年6月份剛上市的次新股票。該公司1985年就已經成立，其發起人股東分別為泰國最大的承建商義大利泰（ITD）和日本最大型的建築承包商之一的Toyo Engineering Corporation 合資組建。泰東洋工程優勢在石油石化工程的一攬子承建。
受整體經濟不景氣影響，泰东洋工程第3季賺取了6，364萬，年比减51％。每股盈餘0.13銖，獲利比去年同期的1億3,101萬銖减幅较大，季比也走低22％。
但考慮今年前3季盈利2億8,487.9萬銖的水準，每股盈餘達0.72銖。則比去年同期還是有5.32％的微升，顯見今年上半年的業績是比較驕人的。考慮第3季的不如人意，主要是因為工程數量減少，致使收入和盈利同時縮水，這也是整個承建行業共同面對的問題。可喜的是，第3季度的毛利率比第2季的9.4%小幅升至9.6%，顯見公司在困難時期的成本控制方面下了一番功夫。
泰東洋在大股東的羽翼下，作為工程分包商，並沒有投鉅資購買大型工程設備。今年上市融資後，債資比從今年第2季的4.33倍，顯著下滑到第3季的3.23倍.，現金流的相對寬鬆，也為其承接項目留下有利空間。
預期從明年開始，國內国际經濟都有望回升，特別是若干個大型石化項目即將動工，有望給TTCL帶來新的工程合約。從今年的第4季到明年，公司將參與投標9個新項目，價值合計高達390億銖。其中規模最大項目屬墨西哥的化肥廠，價值達4億5,000萬美元，將於明年第3季公佈競標結果。
TTCL現有工程項目價值80億銖，可保今明兩年的營收穩定。鼎石資本給予TTCL的價值評估價為7銖。

尚泰開發（CPN，原名為中央開發）是泰國最大的商業房地產集團。經過25年的打拼，尚泰開發旗下包攬泰國10座最知名的商場中心，5家寫字樓和2座高級公寓。其擁有的房地產總面積達到150萬平方米。尚泰開發也是泰國最大的房地產基金CPN Retail Growth Property Fund (CPNRF)的管理人和最大股東。

隨著尚泰開發4個新開幕項目推入市場後，其總可供出租總面積增加21萬2,141萬平方米，公司整體出租面積也達到77萬5,145萬平方米。 CPN百貨公司目前的場地出租率高達96％，項目開幕後，平均租金估下滑2.7％，每平方米的月租金為1,246銖。但現有項目的平均月租金年比攀升1.4％，達到每平方米1,299銖。

CPN辦公室出租面積攀升1萬9,464平方米，增幅13％，整體出租面積達16萬3,744萬平方米。但出租率從去年同期的95％，下滑到今年第3季的85％。導致公司上季的毛利率恐由1年前的43.3％，下挫到38.7％。主要牽扯新項目的折舊費、以及Ladprao百貨公司續約後高昂的租金。

總體而言，CPN今年盈利估達22億5萬銖，每股盈餘1.03銖，較之去年微幅3％。由於現金流充裕，公司的債資比也從之前的1倍，降低到0.7倍。使用現金流量折現（DCF）的方法，CPN的目標價評估為25銖，可擇機介入。

曼谷高速公路（BECL）今年第3季的日均車流量達到95萬4,128輛，年增4.9％。實現增長主要是因為政府行政中心和Chaengwattana中央百貨公司的啟用、Ramindra- At-narong至外環路線路開通，促使BECL的C和D段路線車流量大增。BECL 的盈利除了仰賴高速公路客源的增長，降低龐大融資成本是另一項考驗管理層水準的指標。公司通過償還銀行貸款，發行債券的方法進行再融資，目前債務的平均利率在4.3874%的水準。

從下圖我們可以看到，BECL的債務對股東權益比率（D /E）在不斷下降中，個中原因就是債務在不斷下降，而盈利即股東的資產在不斷增長。更為值得稱道的是，BECL並沒有克扣股東的利益來償還債務，從其每年保持在5-6%的派息率就可以看出。