BECL：債務減少，盈利趨增，派息高且穩定
曼谷高速公路（BECL）今年第3季的日均車流量達到95萬4,128輛，年增4.9％。實現增長主要是因為政府行政中心和Chaengwattana中央百貨公司的啟用、Ramindra- At-narong至外環路線路開通，促使BECL的C和D段路線車流量大增。BECL 的盈利除了仰賴高速公路客源的增長，降低龐大融資成本是另一項考驗管理層水準的指標。公司通過償還銀行貸款，發行債券的方法進行再融資，目前債務的平均利率在4.3874%的水準。從下圖我們可以看到，BECL的債務對股東權益比率（D /E）在不斷下降中，個中原因就是債務在不斷下降，而盈利即股東的資產在不斷增長。更為值得稱道的是，BECL並沒有克扣股東的利益來償還債務，從其每年保持在5-6%的派息率就可以看出。
未來盈利前景的展望也是頗為光明，前期高速公路收費突然攀升帶來的流量驟減的不適應期已經過去，曼谷的交通現狀讓司機們沒有選擇。從這一點看，BECL在定價權上還是有相當的主導性，預計高速公路費還有上調空間，加之利息開銷的減少，高速公路收入會持續攀升。與其他行業公司比較，BECL的優勢很明顯，經營穩定、現金流量充沛和股息回報率較高。其管理層財技高超，不但能夠有效降低融資成本，還不失時機的進行收購新業務，對泰自來水公司（TTW）的投資就相當成功，估計BECL可以從該項投資中賺取4000萬利潤。考慮該股目前較低的估值水準，我們定出25銖的目標價，可長期投資。
