泰東洋工程（TTCL）是今年6月份剛上市的次新股票。該公司1985年就已經成立，其發起人股東分別為泰國最大的承建商義大利泰（ITD）和日本最大型的建築承包商之一的Toyo Engineering Corporation 合資組建。泰東洋工程優勢在石油石化工程的一攬子承建。
受整體經濟不景氣影響，泰东洋工程第3季賺取了6，364萬，年比减51％。每股盈餘0.13銖，獲利比去年同期的1億3,101萬銖减幅较大，季比也走低22％。
但考慮今年前3季盈利2億8,487.9萬銖的水準，每股盈餘達0.72銖。則比去年同期還是有5.32％的微升，顯見今年上半年的業績是比較驕人的。考慮第3季的不如人意，主要是因為工程數量減少，致使收入和盈利同時縮水，這也是整個承建行業共同面對的問題。可喜的是，第3季度的毛利率比第2季的9.4%小幅升至9.6%，顯見公司在困難時期的成本控制方面下了一番功夫。
泰東洋在大股東的羽翼下，作為工程分包商，並沒有投鉅資購買大型工程設備。今年上市融資後，債資比從今年第2季的4.33倍，顯著下滑到第3季的3.23倍.，現金流的相對寬鬆，也為其承接項目留下有利空間。
預期從明年開始，國內国际經濟都有望回升，特別是若干個大型石化項目即將動工，有望給TTCL帶來新的工程合約。從今年的第4季到明年，公司將參與投標9個新項目，價值合計高達390億銖。其中規模最大項目屬墨西哥的化肥廠，價值達4億5,000萬美元，將於明年第3季公佈競標結果。
TTCL現有工程項目價值80億銖，可保今明兩年的營收穩定。鼎石資本給予TTCL的價值評估價為7銖。
他信行事總是能出人意料，搶佔頭條新聞。當年收購英超曼城隊，給泰國人大大揚眉吐氣了一番。這次塔信雖然被保守勢力判為終身監禁，他不但沒有遠走他鄉，銷聲匿跡。卻反戈一擊，利用柬埔寨作為橋頭堡，展開猛烈反擊，真乃英雄也。
他信不是孤立的，泰國國內支持他的人大有人在，這也是他信有勇氣將戰線燒到邊境上的原因。同樣塔信此舉也給支持他的人打了一針強心劑，使本來快消散的鬥志又複重燃。
我將泰國目前的勢力分為兩類，一是保守勢力，作為該股勢力代言人的民主黨人士阿披實雖然形象清新，做事清廉。但由於和王室有千絲萬縷的關係，他的父輩服務宮廷多年，當年阿披實留學英倫，就住在王室擁有的房產內。這使他做事處處得看人臉色，不可能有太大作為。至於那幫黃衣民盟，純屬政治投機分子，禍國殃民之輩。
另一派當然就是以他信為首的改革派。這班人雖然路子有點野，但卻能夠做出事來，比如新機場的例子，在塔信上臺之前，Suvanabumi機場已經策劃，謀劃，指手劃腳了60年，卻毫無動靜，塔信一上臺，不出一年，新機場就開通了。同期還全額償還了國際貨幣基金組織的100多億美元的強盜貸款。他信2002年上臺，2003年股市就漲了115%,是當年全球表現第一的股票市場。
我們再回溯當年他信失勢的緣由，就可以認為他信如果能夠東山再起，也屬正義之舉，無可指摘。塔信在上臺之前就是泰國最大電訊集團SHIN的最大股東，一度成為泰國首富。當選總理後，為避利益衝突，決定將秦那瓦集團出售，由於國內沒有哪個財團有這個實力接手，最後，選擇了新加坡的國有投資公司。秦那瓦集團作為大眾公司，作為最大股東的塔信出脫手中股份完全屬資本市場行為。此舉卻遭小人利用，大做文章，鼓動民眾抗議，最後導致軍事政變的悲劇結局。
自從塔信失勢後，泰國在世界上的地位江河日下，從當年差一點成為第5條小龍，到現在已經有掉入第三世界行列的危險。泰國欲走出困境，必須由有魄力的人來執政，我們只是期望他信一旦重新執政，能夠捐棄前嫌，以國家利益為重，一切重大決定通過議會平臺，真正以民主的方式來解決一切矛盾，更希望不再有那些虛無光環的陰影來影響政治。
尚泰開發（CPN，原名為中央開發）是泰國最大的商業房地產集團。經過25年的打拼，尚泰開發旗下包攬泰國10座最知名的商場中心，5家寫字樓和2座高級公寓。其擁有的房地產總面積達到150萬平方米。尚泰開發也是泰國最大的房地產基金
CPN Retail Growth Property Fund (CPNRF)的管理人和最大股東。
隨著尚泰開發4個新開幕項目推入市場後，其總可供出租總面積增加21萬2,141萬平方米，公司整體出租面積也達到77萬5,145萬平方米。 CPN百貨公司目前的場地出租率高達96％，項目開幕後，平均租金估下滑2.7％，每平方米的月租金為1,246銖。但現有項目的平均月租金年比攀升1.4％，達到每平方米1,299銖。
CPN辦公室出租面積攀升1萬9,464平方米，增幅13％，整體出租面積達16萬3,744萬平方米。但出租率從去年同期的95％，下滑到今年第3季的85％。導致公司上季的毛利率恐由1年前的43.3％，下挫到38.7％。主要牽扯新項目的折舊費、以及Ladprao百貨公司續約後高昂的租金。
總體而言，CPN今年盈利估達22億5萬銖，每股盈餘1.03銖，較之去年微幅3％。由於現金流充裕，公司的債資比也從之前的1倍，降低到0.7倍。使用現金流量折現（DCF）的方法，CPN的目標價評估為25銖，可擇機介入。
曼谷高速公路（BECL）今年第3季的日均車流量達到95萬4,128輛，年增4.9％。實現增長主要是因為政府行政中心和Chaengwattana中央百貨公司的啟用、Ramindra- At-narong至外環路線路開通，促使BECL的C和D段路線車流量大增。BECL 的盈利除了仰賴高速公路客源的增長，降低龐大融資成本是另一項考驗管理層水準的指標。公司通過償還銀行貸款，發行債券的方法進行再融資，目前債務的平均利率在4.3874%的水準。
從下圖我們可以看到，BECL的債務對股東權益比率（D /E）在不斷下降中，個中原因就是債務在不斷下降，而盈利即股東的資產在不斷增長。更為值得稱道的是，BECL並沒有克扣股東的利益來償還債務，從其每年保持在5-6%的派息率就可以看出。
未來盈利前景的展望也是頗為光明，前期高速公路收費突然攀升帶來的流量驟減的不適應期已經過去，曼谷的交通現狀讓司機們沒有選擇。從這一點看，BECL在定價權上還是有相當的主導性，預計高速公路費還有上調空間，加之利息開銷的減少，高速公路收入會持續攀升。與其他行業公司比較，BECL的優勢很明顯，經營穩定、現金流量充沛和股息回報率較高。其管理層財技高超，不但能夠有效降低融資成本，還不失時機的進行收購新業務，對
泰自來水公司（TTW）的投資就相當成功，估計BECL可以從該項投資中賺取4000萬利潤。考慮該股目前較低的估值水準，我們定出25銖的目標價，可長期投資。
